在完成上次收购仅仅数月之后，永泰能源（600157.SH）再次停牌，而且此次停牌的目的还是收购。这家靠对外收购做大的民营煤企似乎对此一直乐此不彼，但对收购带来的资产泡沫和财务压力却熟视无睹。因为筹划重大收购，永泰能源4月15日宣布停牌。在随后短短一周时间里，永泰能源就卷入了一场风波之中，而导致这场风波的正是公司数次并购中并不起眼的一次，公司此前定增收购的一煤矿瞬间成了有毒资产。
亿华矿业的穿越4月19日，永泰能源公布2013年的经营业绩。与大多数煤企一样，增收不增利的尴尬局面同样出现在永泰能源身上。
公司全年实现营业收入98.43亿元，同比增长27.53%；实现归属于上市公司股东的净利润4.76亿元，同比下降51.77%。虽然业绩大幅下降，永泰能源还是祭出了每10股转增10股派1元(含税)的高分红方案。在发布年报之前，永泰能源已经宣布因筹划重大收购而停牌；不出意外的话，公司此次收购还是与煤炭有关。
但也就在停牌之时，一则涉及永泰能源的报道迅速在市场中流传开来，公司耗资近41亿元购买的煤炭探矿权竟然涉嫌重大违规。据相关媒体报道，北京事通恒运公司、北京联众博通科技中心、陕西亿华矿业开发有限公司（下称亿华矿业）三家民营公司，涉嫌违规获取陕西靖边县北三社-红墩界镇、黄蒿界乡、海则滩乡580平方公里的煤炭探矿权。其中，亿华矿业违规获取海则滩煤矿200.11平方公里项目探矿权，而且在还没有成立之时，亿华矿业竟然已经获得了海则滩煤矿项目的探矿权。工商资料显示，亿华矿业成立于2006年6月，这一点在永泰能源的定增公告中也得以确认。
但陕西省国土厅的资料却显示，亿华矿业在2005年6月1日已经获得了海则滩煤矿项目的探矿权。一家还没有成立的公司在一年前已经获得了200平方公里的探矿权，这种反常的现象让人费解。永泰能源与亿华矿业发生关系还要追溯到公司2011年的一次定增。
2011年4月19日，永泰能源发布公司三年来的第三次定增，公司拟以23.41元/股定增2.31亿股，募资54亿元用于收购四家煤矿企业的股权，其中最大的一笔就是34.3亿元收购四家公司持有的亿华矿业70%股权。持有亿华矿业的四家公司分别是陕西三星建工集团有限公司、靖边县金山贸易有限公司、靖边县万隆能源开发有限公司和靖边县和丰化工贸易有限公司（下称和丰化工），持股比例分别为63%、25%、7%和5%。
收购方案中，前两家公司分别转让44%和14%，后两家公司则全部转让。在这四家公司中，引起《证券市场周刊》记者注意的是和丰化工，它是持有亿华矿业5%的最小股东，然而工商资料显示，和丰化工在2006年8月16日才刚刚成立，而亿华矿业成立于同一年的6月19日，也就是说，在亿华矿业成立之时，和丰化工根本没有注册；此外，在工商资料中，也没有关于亿华矿业股权变更的记录。
是工商资料提供的信息不准确，还是和丰化工穿越了呢？在永泰能源初始的定增预案中，亿华矿业的股东全部为法人机构，但三个月之后，永泰能源对定增预案做出了修订，原计划购买的四个煤矿变成三个，定向发行数量和价格也做出了相应的调整，募资金额变为49亿元，但对亿华矿业的收购价格保持不变，仍为34.3亿元。然而，亿华矿业的注册资本和股东已经完全变脸。定增修订案显示，亿华矿业注册资本由原来的5.5亿元增加至7.5亿元，公司的股东已经变成张玉禄、张玉山、张志亮和高成武四名自然人，持股比例为63%、25%、7%和5%，与原来的四家公司持股比例一样，但四家公司已经不见踪影。
在这四名自然人中，张志亮独资控股万隆能源，股东变更并未对其个人利益带来影响；但张玉禄接手三星建工所持股份，成为亿华矿业的最大股东。工商资料显示，三星建工的五名自然人股东中，并没有张玉禄的身影。按照34.3亿元收购70%股权的价格，原本三星建工转让44%的股份有望获得逾20亿元的收入，但随着股份转手张玉禄，这些真金白银都将落入个人之手，而这数十亿元的现金本属于三星建工。
与三星建工一样，金山贸易与并不存在的和丰化工所持的亿华矿业股份同样被个人取代，遭受了不同程度的损失。略有不同的是，金山贸易大股东张玉山取代公司成为亿华矿业的二股东，而和丰化工却是小股东高成武接手了亿华矿业5%的股份，公司的大股东高晓春则不幸出局。在获得亿华矿业的控股权之后，永泰能源对该子公司的投资并没有止步。
此后，永泰能源及其他股东对亿华矿业按股权比例增资9.5亿元，其中公司注资6.65亿元。由此永泰能源对亿华矿业的累计投资已经达到了40.95亿元，但原本寄予厚望的亿华矿业显然没有达到预期的结果。
在最初及修订的定增预案中，亿华矿业拥有的海则滩煤矿计划设计生产规模为600万-800万吨/年，永泰能源原本预计亿华矿业最早于2013年试生产出煤，但在煤炭市场迅速转向低迷的情况下，亿华矿业进度早已大幅延期。永泰能源2012年年报披露，亿华矿业当年亏损3.23万元，预计2015年才能产生收益。而实际上，即使到了2015年，亿华矿业能否产生利润也不得而知，因为该煤矿的建设几乎停滞不前。亿华矿业的建设预算是49亿元。
2012年，永泰能源投入的建设资金只有3.44亿元，工程投入占预算的比例只有7%。到了2013年年底，亿华矿业的投入资金只有3.51亿元，2013年全年，永泰能源新增加给亿华矿业的投资只有区区674.05万元。对于一个49亿元的投资项目来说，600余万元的资金投入几乎可以忽略不计，这也意味着亿华矿业的煤炭项目进度依旧原地踏步。
对于煤企来说，在整个煤炭市场已经陷入低谷的情况下，当初的风光早已难寻。那么对于占资产过半的无形资产泡沫破裂的可能，永泰能源是否已经做好准备了呢？正文未完，请点击分页上一页12下一页全文显示。
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